兴证全球基金叶峰：把握产业趋势 寻找优质标的

作为兴证全球基金自主培养的新生代基金经理，叶峰充分吸收着公司和前辈传承下来的投资精神“养分”，逐步形成和完善自己坚守价值、拥抱变化的投资理念。

行业层面，叶峰追求投资组合的灵活度，及时捕捉产业层面的趋势变化；个股层面，经过多年跟踪和深入研究，叶峰逐步积累了自己的股票池，通过寻找其中的结构性亮点，积极把握创造超额收益的机会。

【资料图】

将产业周期和估值水平相结合

叶峰时常设身处地地思考人在不同潮流下的境遇：“如果我成长于零利率时代的日本，我会形成什么样的性格？或者如果我是1970年代的美国年轻人，面对飙升到18%的利率，又会变成什么样的人？”

在认清长期宏观趋势的不可抗力之后，叶峰将目光聚焦在中观景气周期维度，以此为基础搭建自己的投资框架。

产业趋势是叶峰投资时最为看重的要素。在他看来，无论是创新类还是周期类的行业，本质上都是判断供需关系变化。如果行业长期处于供需匹配较好的状态，那么就很有可能走出长期向上的趋势。

“早期的景气周期方法论会认为‘景气不停，股价不止’，但是随着市场研究越来越充分后可以发现，估值变化往往能够更早地反映行业未来一到两年的趋势，所以我更倾向于将产业周期和估值水平相结合进行判断。”叶峰表示。

从中观过渡到微观层面，叶峰依靠着过往扎实的研究经历和丰富的市场阅历。

“目前我已经积累了一批长期跟踪、深入研究的优质公司，对于公司所处的周期位置、估值水平以及公司的股权结构、管理层架构、商业模式、业务表现、上下游关系等方面，掌握得相对比较清楚。”叶峰认为，这些正是他超额认知和超额收益的重要来源。

所以，当自己长期跟踪的公司出现机会的时候，叶峰希望自己能够及时把握住；即使没有抓住，也要及时学习，掌握支撑起这波行情背后的发展逻辑，这样等到下一波周期来临的时候，自己能够迅速地反应过来。

在传承中找寻自己的方向

作为兴证全球基金自主培养的新生代基金经理，叶峰在“老带新”的文化之下，逐渐找到了自己想要追寻的投资方向。

“我刚到兴证全球基金做研究员的时候，首先学会的是如何去做研究。”叶峰回忆道，“前辈会在方法论层面告诉你如何去做投研，我也会去观察他们的言行是否一致，收获的结果如何，这样逐渐形成自己的投资框架和认知。”

2020年4月，叶峰开始担任基金经理助理，并且尝试在中观景气周期方法论的基础上进行迭代。在此过程中他逐渐发现，产业属性、行业属性以及在周期中所处的位置都是非常重要的判断因素，有时候在周期偏底部的位置长期配置某种资产，最后的收益往往非常可观。

2023年1月，叶峰开始作为基金经理参与管理兴全合润，并且在共同管理的过程中逐步学会了如何更加均衡地看待不同类型的资产。

回顾一路走来的心路历程，叶峰最大的收获就是传承：“前辈告诉我这个东西，一定是希望我们再传承下去。前辈告诉我们，他们从何处走来、要往何处去，但我最终要明白的是，自己从何处走来、要往何处去，形成自己的风格才是传承最精华的部分。”

基于兴证全球基金的长期主义理念，叶峰在投资上也给自己留有了适当的“余量”，不过分追求投资组合的锐度，清楚自己前进的方向和空间，能够不断学习和进步，同时在工作和生活间保持平衡，才能够走得更远。

看好半导体周期成长方向

结合过往的研究经验和对产业趋势的判断，目前叶峰十分看好半导体周期成长方向：“一方面的逻辑是周期见底，另一方面则是创新初现。”

“第一，新能源车的电动化、智能化发展迅速；第二，AI服务器的价值量要远高于普通服务器；第三，智能手机、智能手表、智能家居以及MR等创新产品也在不断迭代。”随着消费向科技化、智能化方向加速演进，以及人们在生活中对于科技需求的不断提升，叶峰预计半导体、电子元器件的景气度有望逐步回升。

此外，港股也是叶峰投资组合的重要组成部分。在众多影响港股市场的因素当中，叶峰认为核心还是利率，“利率或将中长期处于中低位，这对于港股来说是十分友好的信号。港股就像弹簧，而作用在弹簧上最大的力就是利率。”

但是对于港股投资，叶峰参与的态度是相对小心谨慎的。在他看来，在港股市场做左侧交易是非常艰难的决定，最好的应对方法就是持续跟踪、不断储备，等到右侧趋势向上之后，港股配置的价值才会凸显出来。

据悉，拟由叶峰担纲的兴证全球品质甄选混合于8月14日起发售。对于这只新产品，叶峰给出的定位是，整体规模不会太大，配置上更侧重在自己相对擅长的领域，捕捉产业趋势向上的机会，适当参与定增、大宗交易等机会，同时保持一定比重长期坚守的价值型个股，力求为投资者带来较好的持有体验。

关键词：